𝐉𝐞𝐚𝐧-𝐋𝐮𝐜 𝐌𝐞́𝐥𝐞𝐧𝐜𝐡𝐨𝐧 𝐩𝐫𝐨𝐩𝐨𝐬𝐞 𝐝'𝐚𝐧𝐧𝐮𝐥𝐞𝐫 𝐮𝐧𝐞 𝐩𝐚𝐫𝐭𝐢𝐞 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐝𝐞𝐭𝐭𝐞 𝐩𝐮𝐛𝐥𝐢𝐪𝐮𝐞 𝐟𝐫𝐚𝐧𝐜̧𝐚𝐢𝐬𝐞. 𝐁𝐨𝐧𝐧𝐞 𝐨𝐮 𝐦𝐚𝐮𝐯𝐚𝐢𝐬𝐞 𝐢𝐝𝐞́𝐞 ?

𝐉𝐞𝐚𝐧-𝐋𝐮𝐜 𝐌𝐞́𝐥𝐞𝐧𝐜𝐡𝐨𝐧 𝐩𝐫𝐨𝐩𝐨𝐬𝐞 𝐝'𝐚𝐧𝐧𝐮𝐥𝐞𝐫 𝐮𝐧𝐞 𝐩𝐚𝐫𝐭𝐢𝐞 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐝𝐞𝐭𝐭𝐞 𝐩𝐮𝐛𝐥𝐢𝐪𝐮𝐞 𝐟𝐫𝐚𝐧𝐜̧𝐚𝐢𝐬𝐞 (𝐞𝐧𝐯𝐢𝐫𝐨𝐧 𝟏𝟖% 𝐝𝐞́𝐭𝐞𝐧𝐮𝐬 𝐩𝐚𝐫 𝐥𝐚 𝐁𝐚𝐧𝐪𝐮𝐞 𝐝𝐞 𝐅𝐫𝐚𝐧𝐜𝐞). 𝐁𝐨𝐧𝐧𝐞 𝐨𝐮 𝐦𝐚𝐮𝐯𝐚𝐢𝐬𝐞 𝐢𝐝𝐞́𝐞 ?

« Tout ce qui est simple est faux et tout ce qui ne l’est pas est inutilisable», disait Paul Valéry.

Nous allons essayer de d’expliquer ce sujet qui n’est pas du tout simple . 

Il est vrai que la dette française atteint des proportions inquiétantes et que le service de la dette (les intérêts à payer) réduit les marges de manœuvre de l'État quant à sa politique budgétaire (arbitrage entre recettes et dépenses). Et c'est là que la proposition de Mélenchon a le mérite d'être discutée.

À mon humble avis, éponger la dette est une chose techniquement possible. Il faudra pour cela s'intéresser aux mécanismes de la création monétaire. D'emblée, il faut préciser que la Banque centrale achète la dette française sur le marché secondaire et que, pour ce faire, elle crée de la monnaie à partir de zéro (création ex nihilo). Ce n'est pas de l'argent dont elle disposait dans ses caisses : elle fait tourner la planche à billets. Puis, dans l'opération, l'État emprunteur va devoir rembourser (le principal) et payer des intérêts (service de la dette) à la banque centrale. Retenons cette information.

L'État étant à la fois actionnaire de la banque centrale et débiteur, il paiera les intérêts mais percevra à son tour ces intérêts payés, sous forme de dividendes. Ce qui signifie que lorsque la banque centrale prélève des intérêts sur la dette, elle va devoir en redistribuer une partie à l'État en tant qu'actionnaire. Éponger la dette serait alors une opération à somme nulle. Conclusion : c'est techniquement faisable.

Deux réserves cependant. Ce retour n'est ni total ni garanti : depuis 2022, la Banque de France ne verse plus de dividende à l'État, car la remontée des taux lui coûte plus cher que ne lui rapportent les titres achetés avant. L'État paie donc les intérêts sans toucher la contrepartie.

Cependant, pourquoi ne sommes-nous pas prêts à le faire ?

Je pense que la principale raison (pour les opposants à Mélenchon) est le risque de réputation.

Éponger la dette entamerait la qualité de signature de la France et réduirait ses possibilités futures de s'endetter sur les marchés. Les prêteurs, effrayés, auraient moins confiance en la signature de la France et fuiraient la dette française ou, dans le pire des cas, prêteraient à des taux beaucoup plus élevés. Ce qui, si cela se réalisait, affaiblirait la France et son modèle social.

Je ne saurais dire si ce scénario est plausible ; en revanche, je pense que les investisseurs savent analyser et que la France a des atouts à faire valoir. Lui tourner le dos est peu probable. Mais toujours est-il que, dans cet environnement d'incertitude, la prudence s'impose.